O mercado mundial de prata enfrenta um novo risco depois que os estoques da China caíram para o nível mais baixo em uma década, e um grande volume foi recentemente enviado para Londres para amenizar o déficit, que levou a um aumento recorde nos preços. Os estoques nos armazéns ligados à Bolsa de Futuros de Xangai atingiram recentemente o nível mais baixo desde 2015, enquanto os volumes na Bolsa de Ouro de Xangai voltaram a ser os mais baixos em mais de nove anos, de acordo com dados da bolsa e de títulos. Essas reduções ocorreram depois que as exportações desse metal precioso da China em outubro dispararam para mais de 660 toneladas, o maior volume da história.
«O défice está relacionado com o aumento das exportações para Londres», explica Zijie Wu, analista da Jinrui Futures, numa entrevista à Bloomberg, que também menciona a procura por parte da indústria e da produção. O défice pode diminuir em cerca de dois meses, afirma ele. A verdade é que a prata passou por um ano turbulento, com um aumento de 80% nos preços e atingindo uma série de máximos.
O aumento ocorreu em um contexto de rápido aumento dos preços do ouro e das apostas dos operadores de que a administração Trump poderia introduzir uma tarifa sobre o mais barato desses dois metais. Isso atraiu a prata para os EUA, o que criou tensão no mercado de Londres, justamente no momento em que a procura na Índia aumentou drasticamente, causando uma contração histórica devido à extrema escassez de oferta física. Agora, a queda nos estoques da China significa que o país pode ser incapaz de fornecer apoio no curto prazo.
«Se forem introduzidas taxas sobre a prata, a prata que já chegou aos EUA ficará bloqueada», afirma Daniel Gali, estratega de commodities da TD Securities. «Se isso acontecer, enquanto os mercados de Xangai ainda não se recuperaram do último apoio de Londres, as consequências serão significativas», alerta. Refletindo a escassez na China, os preços de curto prazo da prata ultrapassaram os preços dos contratos de longo prazo em Xangai, um fenómeno conhecido como backwardation (termo mais familiar no mercado do petróleo), que indica pressão de curto prazo. Tendo em conta os baixos níveis de reservas e a chamada oferta inelástica — ou rígida —, a preocupação continua elevada, segundo Wu, da Jinrui Futures, numa entrevista à Bloomberg.
Do lado da procura, o consumo chinês de prata para componentes fotovoltaicos — uma das principais aplicações do metal — aumentou. «O quarto trimestre é normalmente a época alta para as instalações solares», acrescenta Wu. Numa reviravolta inesperada, a recente reforma fiscal também estimulou a procura. As novas regras eliminam a antiga isenção do imposto sobre o valor acrescentado para parte do ouro vendido fora das bolsas, o que levou alguns retalhistas a migrar para a prata.
Este efeito pode ser observado no extenso mercado de Shuibei, em Shenzhen, onde muitas transações costumavam envolver ouro não cotado na bolsa. «Muitos comerciantes não sabem como definir os preços dos seus produtos após a entrada em vigor das novas regras», diz Liu Shunmin, diretor de riscos da empresa comercial Shenzhen Guoxing Precious Metal. «Por isso, alguns deles mudaram para a prata, especialmente se já têm negócios relacionados com este metal.» A prata no mercado spot está sendo negociada acima de US$ 51 por onça nesta quarta-feira, após um aumento de mais de 1%.
Preocupação fora da China
Fora da China, a liquidez do mercado da prata continua a ser motivo de preocupação, uma vez que os custos de financiamento em Londres permanecem elevados, apesar do afluxo recorde de capital para a capital britânica. Os operadores também estão a acompanhar de perto a possível introdução de tarifas sobre a prata pelos EUA, depois de este metal precioso ter sido adicionado à lista de minerais críticos do Serviço Geológico dos EUA. «Grande parte da procura física atual por prata fora de Londres está relacionada com uma procura puramente especulativa», explica Gali, da TD Securities.
O volume dos fundos negociados em bolsa (ETF), que normalmente não podem ser emprestados, permaneceu estável, sem pagamentos significativos, mesmo depois de os preços terem caído do seu recente nível recorde. Por enquanto, os traders podem depositar algumas esperanças nas reservas fora da bolsa da China, segundo Gali. «É bem possível que a backwardation estimule o retorno das reservas à bolsa», diz ele. «Ainda não está claro quantas reservas invisíveis existem na China. De acordo com muitas fontes, elas provavelmente são bastante grandes.»
Há uma semana, o Silver Institute, em colaboração com a Metals Focus, publicou previsões atualizadas para o mercado da prata. De acordo com essas previsões, o mercado provavelmente enfrentará um défice de oferta pelo quinto ano consecutivo. No entanto, espera-se que o défice de oferta seja menor do que o previsto anteriormente (95 milhões de onças) e também significativamente menor do que nos últimos anos. A razão para isso é a previsão de uma redução de 4% na procura física. Espera-se que a procura em todos os segmentos seja menor do que no ano anterior. A redução na procura industrial será bastante modesta — de 2%. Assim, a procura industrial permanecerá próxima do nível recorde registrado há um ano.
A procura por investimentos físicos (lingotes e moedas) continua fraca, tendo caído novamente um pouco após a queda acentuada no ano anterior e atingindo o nível mais baixo em seis anos. Até agora, o Silver Institute e a Metals Focus partiram do princípio de que a procura por investimentos físicos aumentaria este ano. A hipótese sobre a procura por ETF, que não é considerada como procura física, foi significativamente revista para cima. Se incluída no equilíbrio do mercado, o défice do mercado atinge 295 milhões de onças, o que é o indicador mais alto em pelo menos 10 anos. Assim, o mercado da prata permanece muito equilibrado, o que sustenta o preço elevado da prata», analisam os estrategas de commodities do Commerzbank.
